マイナス金利→困難な運用 保険料値上げ→生保苦境

日銀が導入したマイナス金利で、生命保険各社が苦境に立たされる恐れが出てきた。
顧客から預かった保険料の運用が一層困難になると見込まれるほか、一部商品の保
険料値上げにより顧客離れが懸念されるためだ。また高利回りの外国債券での運用
は不安定な外為相場が逆風となる。業界からは「長引けば体力勝負の様相が強まり、
再編機運が高まる」との声も上がる。

◆長引けば再編も

　「日本国債を中心とする運用はもはや困難」

生命保険協会の筒井義信会長（日本生命保険社長）は１９日の会見で、マイナス金利
の影響について危機感をあらわにした。

預かった保険料の３～４割を２０～３０年の日本国債で運用する生保会社は、かつて
の高金利時代の国債を多く保有しており、ただちに経営危機には直結しない。債券へ
の投資額の平均回収期間は約１５年で、仮に５年間低金利が続いても、影響は３分の
１程度にとどまるからだ。

ただ、低金利が長期化すれば、償還期限を迎えた高利回り国債の切り替えにより、金
利の低い国債の保有割合が増える。生保大手幹部は「経営にボディーブローのように
効いてくる」と打ち明ける。

５年前に２％台だった２０年国債の金利は現在、０・７％台まで低下している。主要生保
各社は、保険契約者に約束した運用利回りを得られない「逆ざや」をようやく解消したば
かりだが、体力の弱い中堅生保を中心に、再び厳しい経営状況を迎える懸念が高まっ
ている。

◆試される運用力

各社は利回りの高い外債や環境関連事業、インフラ事業など成長分野に資金を投じ、
運用の多角化を急いでいる。

ただ、ドルの調達コストが上昇するなど外債の魅力も薄れてきた。優良な投資先をいち
早く見つける運用力が試されそうだ。

マイナス金利の影響で、富国生命保険や第一生命保険傘下の第一フロンティア生命保
険などが貯蓄性の高い一時払い商品の販売の一部停止を決めた。筒井会長は「（運用
リスクの取り方を変えるなど）価値観を変えないといけない」と危惧する。

本日の担当：沼津店　杉山純司